钠电池(chí)产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技(jì)是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目(mù)如(rú)何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大(dà)落(luò)后(hòu)于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一(yī)重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落(luò)。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科(kē)技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的(de)调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的(de)钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作(zuò)或战略(lüè)合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠(nà)电池(chí)落地的产能(néng)中可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价(jià)持续下切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发(fā)展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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