5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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