财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biā一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万n)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去(qù)年的(de)水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅(fú)度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(p一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万í)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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