北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FH丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里N）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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