A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价(jià)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命

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