北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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