5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金(jīn)经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要(yào)将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存(cún)款利(lì)率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净(jìng)息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续(xù)下行(xíng)，最(zuì)终有利于社(shè)会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放(fàng)大，大量(liàng)资(zī)金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低(dī)了银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协(xié)定利(lì)率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预期(qī)。一(yī)方面，为支(zhī)持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续(xù)经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基(jī)金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资(zī)者来说(shuō)，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投(tóu)资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可(kě)通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控，选择(zé)适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后(hòu)可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基(jī)金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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