昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是(shì)否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅(xùn)速远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能(néng)对(duì)经济一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新增(zēng)产能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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