银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的(de)经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度(dù)和积极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构或者非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将在(zài)加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美(měi)国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居民(mín)消费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除(chú)由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了(le)一个(gè)激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢(màn)过去(qù)也(yě)有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场预期过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未(wèi)来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的(de)短期或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担(dān)心的(de)是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了(le)价格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容