A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah”这个新概电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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