北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhě3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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