北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(zài)财(cái)务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(l银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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