国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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