当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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