A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进乔丹有多高一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企乔丹有多高业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 乔丹有多高