自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(h岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化(huà)在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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