钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何(hé)让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的(de)各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告披(pī)露后(hòu)录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到(dào)半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定(dìng)，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当(dān女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束g)前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电(diàn)动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁(suì)末年初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供应(yīng)安全，不(bù)太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在(zài)，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录(lù)中曾表示(shì)，公司(sī)钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于(yú)投入“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设(shè)期(qī)也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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