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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公(阿富汗是哪一年灭亡的gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(阿富汗是哪一年灭亡的yì)规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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