作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格(gé)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销(xiāo)以及(jí)国内油(yóu)价下(xià)降(jiàng)影响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗商品价(j科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容ià)格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三(sān)季(jì)度(dù)受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生(shēng)猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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