尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cu2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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