财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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