在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整体波动增大一寸多少厘米公分 一寸是几个手指，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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