5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增(zēng)量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业。禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思>

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在过(guò)去的(de)三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思rong>医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下(xià)扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比的(de)优(yōu)势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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