5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(qu抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗án)球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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