来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好(hǎo)转，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经济持续回(huí)升向滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的(de)发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发(fā)市(shì)场化的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响各(gè)类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规(guī)经(jīng)营。要下决(jué)心从根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和(hé)预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议(yì)的(de)相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　<滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址strong>一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收入的(de)自然(rán)修复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议(yì)提(tí)到，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸试(shì)验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是(shì)，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的实(shí)体经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实科技自立自强(qiáng)根(gēn)基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快(kuài)推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设施建设和滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址配套电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智(zhì)能(néng)发展到一(yī)定程度(dù)，监管措施(shī)也必(bì)然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产业链、中小金融(róng)机(jī)构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要(yào)化解。所以今年和去年最大的(de)不(bù)同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克(kè)制(zhì)。

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