财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。<162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口/p>

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děn162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口g)。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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