四大国(guó)有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来(lá开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查i)新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存(cún)款利率下(xià)调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行(xíng)（含(hán)农村信用合(hé)作联社）下(xià)调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于(yú)经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于企业、老百姓手中的钱(qián)变(biàn)“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量。一是符合推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务(wù)，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对(duì)特(tè)定存取需求(qiú)的(de)客户，面向范(fàn)围有限。据(jù)民(mín)生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲(gāng)在(zài)近期(qī)公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的(de)数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜(qián)在经(jīng)济增长水(shuǐ)平(píng)基(jī)本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复(fù)苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一(yī)市场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性(xìng)来(lái)看，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，并且完成存款利(lì)率调(diào)整的闭环，改善银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间。存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必(bì)要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国(guó)有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于(yú)降低(dī)银行负债成本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金融市(shì)场研究员还关注到的(de)是(shì)国内存(cún)款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民(mín)消费场景受(shòu)制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分银行根据(jù)市场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之下，本(běn)次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的(de)利率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成本。当(dāng)前银行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端(duān)成本下降(jiàng)，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷(dài)款利率下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成本进一(yī)步(bù)打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行(xíng)团队(duì)同样提到，新(xīn)规对于规范(fàn)协(xié)定存款定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计，协定存(cún)款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席经(jīng)济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释(shì)放(fàng)市场流动(dòng)性、活跃消费是(shì)一个重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成本是否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持(chí)”。从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的(de)看法(fǎ)是(shì)，货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济修复(fù)内生动力(lì)依然(rán)不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解，货(huò)币政策将继续对(duì)经济修(xiū)复(fù)带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济修复(fù)，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未(wèi)来货(huò)币(bì)政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行(xíng)金(jīn)融市场研究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货币政策支持精(jīng)准有力(lì)。预计下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)，在(zài)保持(chí)信(xìn)贷总量适(shì)度增长(zhǎng)，市(shì)场流(liú)动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的(de)钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观点担心(xīn)，降息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介(jiè)于定活期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查但比定(dìng)期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵(líng)活(huó)，两者的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活(huó)使用的同(tóng)时(shí)，提高利(lì)息回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活(huó)期(qī)存(cún)款的一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通知(zhī)银行(xíng)，即(jí)可(kě)按(àn)实际存(cún)期及支取日相(xiāng)应(yīng)币种(zhǒng)档次利率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在(zài)银行开立一个具(jù)有结算和协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协(xié)定存款账户，并约定基本(běn)存款额度(dù)，由银行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户(hù)中(zhōng)超过该额(é)度的(de)部(bù)分按协定存款(kuǎn)利(lì)率单独计(jì)息的(de)一种存款方(fāng)式(shì)。协(xié)定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查期限最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的观点是(shì)，总体来看(kàn)，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一(yī)般(bān)老百姓的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的(de)利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降是(shì)否会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量(liàng)政策继(jì)续支(zhī)撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环(huán)，带(dài)动收入预(yù)期改善，最(zuì)终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建议是，应(yīng)辩证看待(dài)本次降息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及(jí)居民形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低(dī)企(qǐ)业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资(zī)、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提(tí)升(shēng)，企业(yè)、居民对后续(xù)的(de)收入信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化(huà)为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。

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