财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨(jù)头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速(sù)。广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常p>

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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