射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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