5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数据来(lái)看，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较大(dà)的(de)心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备(bèi)和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中(z30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗hōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗