当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén吴亦凡资产多少亿)去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(ch吴亦凡资产多少亿āo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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