北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一(yī)时间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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