当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(d现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多ī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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