近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商(shān恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱g)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ET恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱F、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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