金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在20人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么21年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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