尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xì半夜被C醒是一种什么样的感受n)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(y半夜被C醒是一种什么样的感受è)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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