用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对(duì)应的(de)是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股价(jià)就总体上(shàng)呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在(zài)定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(ér)葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前十大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了(le)完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务云、人力(lì)云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市(shì)场份(fèn)额来看，用友却(què)还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对用友在(zài)高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增(zēng)幅(fú)。对应(yīng)到股价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的(de)情况(kuàng)来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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