当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问(wè劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼n)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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