调油(yóu)逻(luó)辑提(tí)振成本价格，从而(ér)能够推升(shēng)芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高(gāo)也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年(nián)的(de)步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由(yóu)于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧(ōu)美(měi)的滞涨格局(jú)，以及美(měi)国的加息预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于(yú)化工特(tè)别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国(guó)调油需求的(de)预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉辑发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在(zài)汽油旺(wàng)季到(dào)发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组(zǔ)组(zǔ)长谢(xiè)雯表示，发生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使得(dé)市场预期今年调油逻(luó)辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较大，调油商提(tí)前(qián)准备原料(liào)运往美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)调(diào)油(yóu)实实在在发(fā)生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚(yà)价差(chà)大幅拉升；今年的(de)调油带(dài)来芳烃美(měi)亚价差处于往年(nián)同期高位，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去年(nián)在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调油(yóu)料的(de)短缺(quē)没有提早预(yù)期，导致旺季(jì)来临后行情一触即发，而(ér)经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空(kōng)间，同(tóng)时我(wǒ)们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市(shì)场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动，提早并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也在3月(yuè)中旬开始启动，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美(měi)地区成(chéng)品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问(wèn)题是欧美(měi)经济下(xià)行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落(luò)，并拖累形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是(shì)由于(yú)俄乌冲突导致原油的(de)出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺(quē)量需求(qiú)将不(bù)如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐(fěi)看来(lái)，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求增加下亚(yà)美套利利(lì)润可观的经验，部分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签订了(le)长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的(de)芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了(le)解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同(tóng)多(duō)采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年调(diào)油(yóu)大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价(jià)格的提振高(gāo)度(dù)将(jiāng)极大(dà)可(kě)能不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的(de)不确定(dìng)和经济可能衰退的背景(jǐng)下(xià)调(diào)油需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧张的局面在恒力石(shí)化(huà)和嘉(jiā)通(tōng)能(néng)源两套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产(chǎn)下北(běi)方低价货(huò)源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍(réng)存(cún)，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽(qì)油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调油(yóu)逻(luó)辑再继(jì)续(xù)大(dà)幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库存去库(kù)力度减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临(lín)成品库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉