周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shìcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(ycpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的ě)位居净流入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关注数字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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