尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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