昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún康师傅是哪国的牌子？)碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势康师傅是哪国的牌子？。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)康师傅是哪国的牌子？差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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