在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(d一方水等于多少升，一方水等于多少升水uō)和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi一方水等于多少升，一方水等于多少升水)2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(j一方水等于多少升，一方水等于多少升水ǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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