昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数(shù)据和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能(néng)实现(xiàn)的(de)程(chéng)度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一(yī)是等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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