用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二(èr)阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的(de)同向共(gòng)振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东(dōng)的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不少机构参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私(sī)募大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(z九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示hì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于互联网架构(gòu)的企业(yè)互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力(lì)云等(děng)云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云(yún)”面世、云(yún)平台及领域(yù)服(fú)务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研(yán)发和(hé)持续迭(dié)代(dài)，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份(fèn)额来看，用(yòng)友却还(hái)是(shì)没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展白(bái)皮(pí)书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市场提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端(duān)市场的(de)进展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时(shí)，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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