财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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