4月中国宏观大冤种什么意思，大冤种是骂人吗数据预览

　　1）工业：工业生产及物流景(jǐng)气度环(huán)比有所回落，但低基(jī)数(shù)效应(yīng)提振4月工业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品零售总额同(tóng)比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基(jī)数提振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收(shōu)窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经(jīng)济(jì)动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可能(néng)录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录(lù)得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数(shù)或有所下行，但低基数及外(wài)贸需求(qiú)回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币(bì)财政：预(yù)计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较(jiào)高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月(yuè)中国宏观数据预(yù)览(lǎn)

　　工业：工业生(shēng)产及物(wù)流(liú)景气度环比(bǐ)有所回落，但低(dī)基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上(shàng)游(yóu)工业开工率(lǜ)总体持稳：焦化开工率(lǜ)环(huán)比上行3个百分点、高炉开工率环比(bǐ)回升2个百分点(diǎn)。但4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月(yuè)物流指数环比(bǐ)有所下滑、较(jiào)21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物(wù)流指(zhǐ)数较3月均(jūn)值环比(bǐ)下行7％，较21年同(tóng)期降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公(gōng)共物流园(yuán)区吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业(yè)生(shēng)产景气度环比有所下行，但受去年同(tóng)期低基数提(tí)振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机(jī)械电子等受(shòu)疫情影响较大的(de)工(gōng)业生产可能上行(xíng)较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会(huì)消费品零(líng)售总额同比增速(sù)从3月(y大冤种什么意思，大冤种是骂人吗uè)的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基(jī)数影(yǐng)响。4月居民出行(xíng)及消(xiāo)费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年同(tóng)期上行(xíng) 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较(jiào)3月均(jūn)值环(huán)比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降价政策及车展等线(xiàn)下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日(rì)乘用车(chē)零售销量较2021年同(tóng)期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月(yuè)全月的(de)8.8％小幅扩张。今年(nián)五一(yī)假期居民此前受抑制的旅游(yóu)需求得到集中释放(fàng)，国(guó)内旅(lǚ)游出行人数及总收入均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年(nián)的85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的(de)《快评：五一假(jiǎ)期消费数据的三个亮点》）。

　　投资(zī)：同样(yàng)受低(dī)基(jī)数提振，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升至9％，房地产投大冤种什么意思，大冤种是骂人吗资(zī)降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。高(gāo)频数(shù)据显示(shì)4月以来地(dì)产需求较(jiào)3月有(yǒu)所走弱，房建开(kāi)工节(jié)奏也有所放缓。4月30大(dà)中城(chéng)市销售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大幅回落；26城二(èr)手房销售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地(dì)成交(jiāo)方面，4月百城土地成交面(miàn)积较2022年同期同(tóng)比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下(xià)行(xíng)，截至4月(yuè)28日玻璃库(kù)存(cún)较3月同期下(xià)行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交(jiāo)量(liàng)环(huán)比较3月同期分别下行(xíng)0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点关注：1）地产民(mín)企拿地及在手资金情况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售动能能否再(zài)度上(shàng)行(xíng)。基建端(duān)，4月地方新增专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于(yú)2022年同期的(de)1368亿元(yuán)，可能支撑低(dī)基数(shù)下基建投(tóu)资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品价(jià)格持续回落但核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受(shòu)去年(nián)高基数及海(hǎi)外经济动能减(jiǎn)弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回(huí)落拖累食品(pǐn)价格下行(xíng)：4月农产(chǎn)品批发价格200指数较(jiào)3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性：义乌(wū)中国小商(shāng)品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能(néng)继续下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基(jī)数总体(tǐ)较高；另一(yī)方面(miàn)，海外经济(jì)动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品价(jià)格同比继续回落(luò)：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国(guó)大宗商(shāng)品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱(ruò)（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下(xià)、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进(jìn)口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能(néng)录得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出(chū)口(kǒu)价格(gé)指数或有所下行，但低基数及外贸需求(qiú)回(huí)暖可能支撑出口增速维持(chí)高位(wèi)：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得(dé)14.3％的同(tóng)比增长(zhǎng)，比3月(yuè)的16.6％小幅回(huí)落2.3个(gè)百(bǎi)分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额(é)增长(zhǎng)有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月4日发表的《4月(yuè)出口或(huò)保持较(jiào)高增长》）。此外，我(wǒ)国和亚太、非洲(zhōu)、甚(shèn)至拉美(měi)的一体化产业链、需(xū)求链的格局不断优化(huà)，出口增(zēng)长韧性可能超预(yù)期（参见《中国出口产(chǎn)业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高(gāo)增速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新增人民币(bì)贷款约(yuē)1.37万亿元，一(yī)方面，企业中长期(qī)贷款(kuǎn)延续年初至今(jīn)的(de)较强势(shì)头、购房需求(qiú)回升背景下房贷(dài)/居民(mín)贷款需(xū)求(qiú)有望继(jì)续企稳回升，政策性银行金融工具继续带(dài)动基(jī)建投资和企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款增长(zhǎng)，信贷(dài)周(zhōu)期(qī)或继(jì)续保持强势(shì)。信贷推动下，社(shè)融同比增速或上行至10.6％左右(yòu)，而企(qǐ)业债(zhài)、股权及政(zhèng)府债(zhài)融资(zī)较去年同期略(lüè)有走弱。财政方(fāng)面，去年留(liú)抵退税低基数(shù)下，财政收入增长(zhǎng)有望回升；财政(zhèng)支出、尤(yóu)其民(mín)生和基建相(xiāng)关支(zhī)出有望(wàng)保持较快增(zēng)长——预计政策性银(yín)行(xíng)金融工具仍是近期(qī)准财政的(de)主要发(fā)力(lì)渠道。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)：消费(fèi)复苏(sū)不及预期、稳地产政策不及预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年(nián)5月5日发表的(de)《增(zēng)长动能环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

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