5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来(lái)持续处(chù)于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗(yào)板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第(dì)一季度的(de)影响将会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块(kuài)的(de)营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太(tài)多(duō)，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市三级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求(qiú)较大(dà)的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基(jī)层(céng)医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入(rù)医院，长(zhǎng)期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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