昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美股(gǔ)三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银(yín)行股再(zài)次大跌(diē)，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全(quán)押注美联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合(hé)约目(mù)前(qián)反映出，央行(xíng)基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点，这暗示(shì)未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进(jìn)一步加(jiā)息。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外，掉(dià虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么o)期交(jiāo)易还显示，市场对利(lì)率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预(yù)计到(dào)年底联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去年12月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截(jié)至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约(yuē)几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上限方(fāng)案。白宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必(bì)须(xū)在没有(yǒu)任何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况(kuàng)下(xià)打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题和(hé)削减支出(chū)捆绑的计划(huà)，要将债务(wù)上限上调(diào)1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的(de)政府支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国(guó)会不提高政(zhèng)府(fǔ)的债务上限，由此产生(shēng)的债务(wù)违约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年(nián)的(de)利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示(shì)，债务(wù)违约(yuē)将导致(zhì)失业率(lǜ)上升，同时使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和(hé)信(xìn)用(yòng)卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责(zé)任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生一(yī)场经(jīng)济(jì)和金融(róng)灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不(bù)提高债(zhài)务上限，美(měi)国企业将面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的(de)老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么的(de)连任竞选。法新(xīn)社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出(chū)的时刻(kè)，为了(le)他们的(de)基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完成(chéng)这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的(de)挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结束(shù)时(shí)，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不(bù)应该(gāi)参选。不支持他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一(yī)个主要(yào)或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有关工作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的(de)交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄金期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方(fāng)面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，自(zì)品(pǐn)种持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的(de)合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单边市(shì)的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，上述品种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)维持不(bù)变。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在各期(qī)货持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌(diē)停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢(huī)复至节前(qián)标(biāo)准；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各(gè)合约(yuē)的交易(yì)保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权(quán)各合约的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据(jù)相应(yīng)股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业(yè)硅品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现涨跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无连(lián)续(xù)报价的(de)第一个交易(yì)日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工业硅(guī)期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析师孙(sūn)一(yī)鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收(shōu)紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是(shì)近期降雨(yǔ)导致调(diào)运(yùn)不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以(yǐ)预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策(cè)消息(xī)稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时(shí)，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当于(yú)正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意(yì)味着今年一季(jì)度(dù)去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会(huì)出现生猪货(huò)源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应宽松大(dà)概(gài)率延长至今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪(zhū)分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪(zhū)数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模(mó)化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央(yāng)一(yī)号(hào)文件将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为(wèi)“强化以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定(dìng)在(zài)4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随(suí)着(zhe)屠(tú)宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库(kù)，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平(píng)将抑制(zhì)猪(zhū)价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结(jié)为(wèi)持续向(xiàng)好(hǎo)发(fā)展(zhǎn)态势，政策引导及市(shì)场(chǎng)预期向好，加上居民(mín)收入(rù)增(zēng)加、消费意愿(yuàn)增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却一直不(bù)温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率将(jiāng)回归到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前(qián)“五一(yī)”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明(míng)显提(tí)升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归(guī)至低迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计(jì)集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后或(huò)继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货(huò)启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪(xù)逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价将重回供(gōng)需基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反映了市(shì)场(chǎng)情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综(zōng)合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改，大(dà)概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢(màn)入(rù)场，行情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存栏数据推算，今年(nián)3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出栏(lán)量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪(zhū)理论出栏(lán)量大概率环比下降。而(ér)11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母(mǔ)猪产(chǎn)能(néng)并未过度(dù)去化(huà)，生猪存(cún)出(chū)栏(lán)量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具(jù)备持续大(dà)幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌，连(lián)续(xù)第三个(gè)交易日下(xià)滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在(zài)需求端(duān)的(de)扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面带来(lái)了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的(de)担(dān)忧(yōu)则进一步(bù)加速了(le)盘面下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情(qíng)的波及(jí)范围预计很(hěn)大(dà)概率将小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本面。从相(xiāng)关(guān)因素(sù)的梳(shū)理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时(shí)期货油脂分(fēn)析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来(lái)供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一个交(jiāo)易日均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右的下跌。巨(jù)大的back结构也显(xiǎn)示出市场(chǎng)对东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用(yòng)需求转入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最高水平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已步(bù)入增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有59万(wàn)吨，植物油库存则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充足的(de)库存(cún)和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示(shì)，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需(xū)结(jié)构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库(kù)，且随着(zhe)复(fù)产(chǎn)利多增强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压(yā)回(huí)调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍(réng)未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内(nèi)棕榈油近月(yuè)进(jìn)口严重倒(dào)挂(guà)，远月有所修复，近(jìn)月进(jìn)口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去库(kù)走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运(yùn)行，有下(xià)破可(kě)能(néng)。5月(yuè)份(fèn)东(dōng)南亚(yà)天气值得关(guān)注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利(lì)润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到(dào)港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性(xìng)回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的大势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可能加速(sù)去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应(yīng)充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来(lái)产地存在累(lèi)库(kù)预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史极低负(fù)值，棕榈油价格(gé)丧失竞争(zhēng)优势(shì)，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在集中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合(hé)来(lái)看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格(gé)或(huò)以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为(wèi)供强需(xū)弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经济(jì)环境(jìng)偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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