近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.9bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译5亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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